طرق تقييم المشاريع الناشئة في مرحلة ما قبل المبيعات

أولاً- طريقة تقييم الأداء

  Scorecard Method

لقد تم ابتكار هذه الطريقة بواسطة مجموعة المستثمرين الملائكيين الامريكية في ٢٠٠١، ثم طورت فيما بعد بواسطة المستثمر الملائكي Bill Payne في ٢٠١١. وتنص هذه الطريقة على تحدد عدد من المشاريع الناشئة المماثلة للمشروع محل التقييم، والتي تم تقيمهم أو بيعهم أو الاستثمار بهم خلال المدة القريبة الماضية وبنفس الموقع. ومن ثم تقييم المشروع الناشئ وفقاً لألية محددة وتعديل التقييم تبعاً لمتوسط قيمة المشاريع المماثلة. ألية التقييم المعتمدة للمشروع الناشئ هي: 

قوة فريق العمل– الوزن النسبي ٣٠٪؜

حجم الفرصة الاستثمارية– الوزن النسبي ٢٥٪؜

قوة المنتج/الخدمة ومستوى الحماية– الوزن النسبي ١٥٪؜

بيئة المنافسة والقدرة على المنافسة– الوزن النسبي ١٠٪؜

قوة العلاقات التشابكية مع الشركاء– الوزن النسبي ١٠٪؜

قيمة التمويل المطلوب– الوزن النسبي ١٠٪

عند الانتهاء من تقييم المشروع يتم مقارنته بمتوسط قيمة المشاريع المماثلة (وفقاً لنسب مطابقة قياسية افتراضية) وتقويم قيمة التقييم وفقاً لها.؜

ثانياً- طريقة التدقيق 

 Checklist Method

ابتكر هذه الطريقة المستثمر الملائكي الامريكي Dave Berkus في ١٩٩٦، وذلك بناء على خبراته المتراكمة في تقييم ما يزيد عن (١٤٠) مشروع ناشئ  (بمرحلة الفكرة والمنتج وقبل السوق)، وقد قام بتطوير وتحديث هذه الطريقة في ٢٠١٦، وهي لا تختلف كثيراً عن الطريقة السابقة كونها تعتمد على متوسط تقييم المشاريع الناشئة المثيلة، لكنها تفترض قيمة لا تتجاوز (8) مليون دولا أمريكي بحد أقصي للمشروع الناشئ ويتم معالجة كل عنصر من عناصر ألية التقييم وفقآ لوزن مثالي لمتوسط قيمة عينة لمشاريع ناشئة مثيلة ليس كما هو بالطريقة السابقة بنهاية التقييم. وتنص ألية التقييم على التالي:

قوة فريق العمل– الوزن النسبي ٣٠٪؜ * ٨٠٪؜ (نسبة المطابقة لعينة المشاريع المماثلة) * (متوسط قيمة المشاريع الناشئة المثيلة) – مثلاً 8 مليون دولار

جودة الفكرة– ٢٠٪؜ * ٦٥٪؜ (نسبة المطابقة) * (متوسط قيمة المشاريع الناشئة المثيلة)

إنتاج المنتج وتسجيله (الحماية)- ١٥٪ ؜* ٤٠٪ (نسبة المطابقة) ؜* (متوسط قيمة المشاريع الناشئة المثيلة)

العلاقات الاستراتيجية مع الشركاء الخارجية– ١٥٪؜ *٥٠ ٪؜ (نسبة المطابقة) * (متوسط قيمة المشاريع الناشئة المثيلة)

بلوغ مرحلة التشغيل بنجاح– ٢٠٪؜ * ٥٠٪ (نسبة المطابقة) ؜* (متوسط قيمة المشاريع الناشئة المثيلة)

النتيجة النهائية هي (٤٨٤٠٠٠٠) دولار من أصل (٨) مليون دولار أو (٦٠،٥٪)؜ من القيمة القصوى للمشروع الناشئ (٨ مليون دولار) 

ثالثاً- طريقة خصم التدفقات النقدية السنوية المستقبلية

 Discounted Cash Flows

هي نفس الطريقة المتبعة في تقييم المؤسسات في مرحلة البيع والنمو، ووفقاً للتفاصيل التالية:

التدفقات النقدية السنوية المتوقعة– معالجة التدفقات السنوية المتوقعة بنسبة نجاح المشروع سنوياً، فمثلاً يتم ضرب قيمة التدفق السنوي المتوقع بنسبة النجاح (مثلاً 50٪.

صافي القيمة الحالية– تخفيض صافي القيمة الحالية للتدفقات السنوية المتوقعة بمعامل عدم السيولة (الناجمة من مخاطر عدم قدرة المشروع الناشئ في بيع اسهمه بالسوق سواء لمؤسسة أو لمستثمرين أو تحولها لشركة مساهمة عامة. 

التدفقات النقدية السنوية المستقبلية الحرة– تحسب التدفقات السنوية المستقبلية المتوقعة للمشروع الناشئ على أساس التدفقات السنوية التشغيلية مطروحاً منه اي إنفاق استثماري (وتسمي التدفقات السنوية الحرة لرأس المال). 

معدل النمو السنوي– إضافة معدل النمو السنوي على التدفقات السنوية وخفض كلفة رأس المال عند حساب صافي القيمة الحالية للمشروع. 

معدل الخصم– تقدير معدل الخصم عبر تقدير العائد على رأس المال وذلك باستخدام المعادلة (العائد بدون مخاطرة + العائد بمخاطرة). 

رابعاً- طريقة رأس المال الاستثماري 

 Venture Capital Method

تقوم هذه الطريقة على أساس تقدير قيمة المؤسسة بعد مدة (مثلاً ٣-٥) سنوات من الأن، والتي تمثل القيمة التي يهدف المستثمر في بيع المشروع وفقاً لها. يمكن تقدير تلك القيمة المستقبلية عبر استخدام مضاعف السعر، وهي عبارة عن الأرباح التشغيلية لسنة البيع المتوقعة مضروباً في مضاعف السعر الى الربحية في القطاع. ثم بعد ذلك حساب القيمة الحالية للتدفقات السنوية المستقبلية عبر خصم هذه القيمة (المستقبلية) باستخدام معدل خصم عالي (وهو ذلك العائد الذي يطلبه المستثمر أو المستثمرون وفقاً لعامل المخاطرة في المشروع- والذي يشكل العائد على الاستثمار السنوي للمستثمر، تعتمد على مرحلة المشروع وتتراوح ما بين ٥٠-١٣٥٪؜). وأخيراً خصم تلك القيمة الحالية ومن ثم خصم أي قروض على المشروع وأي قيمة تمويل تم تحصيله أثناء جولة التمويل أو التقييم هذه.  

ملاحظة: هذا المقال مقتبس من كتابي قيد التأليف بمجال مالية المؤسسات الناشئة.

إعداد: منذر الداود

خبير مؤسسات ومدرب ومؤلف
Grow Enterprise
http://www.growenterprise.co.uk
maldawood@growenterprise.co.uk
United Kingdom

Categories business

Leave a Reply

Please log in using one of these methods to post your comment:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out /  Change )

Google photo

You are commenting using your Google account. Log Out /  Change )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out /  Change )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out /  Change )

Connecting to %s

This site uses Akismet to reduce spam. Learn how your comment data is processed.

%d bloggers like this:
search previous next tag category expand menu location phone mail time cart zoom edit close